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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

“并購(gòu)之王”安踏，憑借“買買買”讓麾下的品牌矩陣再次擴(kuò)容。

6月2日，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾巨頭安踏集團(tuán)（股票代碼：02020.HK）發(fā)布公告，宣布完成對(duì)德國(guó)專業(yè)戶外品牌 Jack Wolfskin（狼爪）業(yè)務(wù)的收購(gòu)。

根據(jù)公告內(nèi)容，該公司的董事會(huì)于2025年5月31日完成了與目標(biāo)公司簽署的買賣協(xié)議的交割，Jack Wolfskin 業(yè)務(wù)現(xiàn)已成為公司的間接全資附屬公司。

事實(shí)上，此前于4月10日，安踏集團(tuán)就曾宣布，與全球最大的高爾夫球桿生產(chǎn)商 Topgolf Callaway Brands Corp.（下文簡(jiǎn)稱 Topgolf）訂立了一份有關(guān) Callaway Germany Holdco GmbH（Jack Wolfskin品牌所屬公司）股本權(quán)益的買賣協(xié)議，將間接全資收購(gòu)狼爪，基礎(chǔ)對(duì)價(jià)為現(xiàn)金2.9億美元。如今算是靴子落地。

彼時(shí)，對(duì)于收購(gòu)的原因，安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠表示，“全球運(yùn)動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)正呈現(xiàn)出細(xì)分與多元化的趨勢(shì)，消費(fèi)者對(duì)運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景、細(xì)分功能有更多差異化的需求。而狼爪定位大眾戶外運(yùn)動(dòng)，擁有頂尖科技，能與集團(tuán)現(xiàn)有的高端戶外品牌形成差異化定位，覆蓋更廣泛的消費(fèi)群體，這是安踏在戶外賽道上一塊新的價(jià)值拼圖?！?

公開資料顯示，狼爪成立于1981年，總部位于德國(guó)伊德斯坦因，其市場(chǎng)聚焦于歐洲和中國(guó)。該品牌的應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋徒步、自行車、滑雪以及露營(yíng)。狼爪有較為先進(jìn)且可持續(xù)的技術(shù)，包括受市場(chǎng)認(rèn)可的Texapore系列材料等。

其于2007年進(jìn)入中國(guó)，憑借相對(duì)親民的價(jià)格和休閑戶外的差異化定位，在當(dāng)時(shí)尚還寬敞的戶外賽道占據(jù)了一個(gè)身位。但獲得一定體量后，它沒有真正地脫穎而出、大紅大紫，所以后續(xù)在華銷量一路下滑，并因?yàn)槿蚧M(jìn)程不如意，歷經(jīng)了不含安踏集團(tuán)在內(nèi)的四次易主。

不過，除了基礎(chǔ)的品牌價(jià)值之外，狼爪也還具備著不錯(cuò)的市場(chǎng)資源，其在歐洲仍保持著極高的滲透率。截至2025年1月，狼爪在全球擁有495家專賣店，其中226家分布在歐洲，269家位于亞洲。此外，其還在全球擁有超過4000家零售點(diǎn)。

對(duì)于狼爪來(lái)說(shuō)，投身安踏或是一次機(jī)會(huì)難得的新生；對(duì)于安踏來(lái)說(shuō)，整合狼爪，也是其鞏固戶外賽道競(jìng)爭(zhēng)力，乃至推進(jìn)全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。

鞋服分析師呂昌福分析認(rèn)為，如果把戶外品牌分高、中、低三個(gè)等級(jí)，那么代表品牌分別是始祖鳥、北面和迪卡儂。由于始祖鳥本身是安踏的，超級(jí)安踏之后可以往對(duì)標(biāo)迪卡儂的方向走，唯獨(dú)中間這個(gè)層級(jí)的品牌，安踏還沒有?！鞍蔡ひ延械目陕?、迪桑特，更多面向精英戶外，狼爪則恰好對(duì)標(biāo)大眾戶外?！?

值得注意的是，近些年，安踏給市場(chǎng)留下印象最深的就是對(duì)多個(gè)海外品牌的并購(gòu)與合作。安踏對(duì)的“買買買”，最早始于2009年購(gòu)得意大利運(yùn)動(dòng)品牌FILA的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)。此后，其在2016年收購(gòu)迪桑特在中國(guó)區(qū)獨(dú)家經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售及分銷的業(yè)務(wù)；在2017年收購(gòu)韓國(guó)高端戶外品牌KOLON SPORT（可?。辉?019年聯(lián)合方源資本、騰訊以及Anamered Investment共同收購(gòu)Amer Sports（亞瑪芬體育），間接獲得始祖鳥品牌；在2021年收購(gòu)日本運(yùn)動(dòng)品牌DESCENTE（迪桑特）；在2023年收購(gòu)瑜伽服飾品牌MAIA ACTIVE（瑪伊婭服飾）。

目前，安踏旗下已經(jīng)聚集了包含狼爪、斐樂、迪桑特、可隆、始祖鳥、薩洛蒙等在內(nèi)的12大品牌，覆蓋了大眾運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)、專業(yè)戶外、高端運(yùn)動(dòng)等多元賽道。

不斷并購(gòu)的過程中，安踏也在證明自身具有運(yùn)營(yíng)好多個(gè)全球品牌的能力。

以FILA為例，2009年其被安踏拿下時(shí)，在中國(guó)僅有50家門店，虧損超3000萬(wàn)元。2011年，安踏對(duì)FILA進(jìn)行重新定位，2014年成功扭虧為盈。時(shí)間來(lái)到2020年，F(xiàn)ILA的年?duì)I收已達(dá)到174.5億元，占安踏營(yíng)收的49.1%，首次超過安踏主品牌。2024年，F(xiàn)ILA營(yíng)收達(dá)266億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

無(wú)獨(dú)有偶，亞瑪芬自從被安踏收購(gòu)后，通過重塑品牌戰(zhàn)略，5年的時(shí)間里提前完成了“五個(gè)十億歐元”的目標(biāo)。其最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年亞瑪芬集團(tuán)營(yíng)收為51.83億美元（約合人民幣379億元），同比增長(zhǎng)18%；凈利潤(rùn)7840萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)138%。

此外，安踏于今年4月10日披露的一季度營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司多個(gè)品牌的零售金額實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。其中，安踏品牌和FILA的零售金額同比均錄得高單位數(shù)的正增長(zhǎng)，其他品牌（包括DESCENTE、KOLON SPORT，不包括Amer Sports）的零售金額同比錄得了65%至70%的正增長(zhǎng)。

時(shí)尚產(chǎn)業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌管理創(chuàng)始人程偉雄表示，“買買買早已成為安踏體育的標(biāo)配”。不過，他也進(jìn)一步指出，安踏擁有多個(gè)國(guó)際品牌矩陣在中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)成功的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)營(yíng)狼爪品牌理應(yīng)駕輕就熟，但能否實(shí)現(xiàn)該集團(tuán)早前收購(gòu)品牌成功落地的經(jīng)驗(yàn)依然任重而道遠(yuǎn)。

“目前該集團(tuán)旗下的國(guó)際戶外品牌相互競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，如何做好各品牌錯(cuò)位發(fā)展面臨一定挑戰(zhàn)；同時(shí)，安踏主品牌如何在當(dāng)下的多品牌矩陣中整合資源實(shí)現(xiàn)突圍也存在壓力?！?

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)在走向白熱化，各大巨頭也都加速向海外進(jìn)軍，以尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2023年底，李寧(股票代碼：02331.HK)為拓展海外市場(chǎng)，斥資22億港元在香港買樓。2024年下半年，其又宣布LN Co（李寧集團(tuán)間接全資附屬公司）與Founder Co（李寧全資擁有公司）、紅杉中國(guó)管理的HongShan Venture和HongShan Motivation訂立認(rèn)購(gòu)及股東協(xié)議，成立合資公司，共同推進(jìn)李寧品牌在中國(guó)內(nèi)地以外地區(qū)的獨(dú)家開發(fā)及經(jīng)營(yíng)。

特步國(guó)際(股票代碼：01368.HK)則憑借其2019年起收購(gòu)的索康尼、邁樂等品牌進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。其在年報(bào)中透露，目前集團(tuán)在亞太區(qū)以及歐洲、中東和非洲擁有龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)。

不過當(dāng)下來(lái)看，安踏行業(yè)老大的地位依然穩(wěn)固。2024年，安踏集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收708.26億元，同比增長(zhǎng)13.6%，連續(xù)三年位居中國(guó)市場(chǎng)行業(yè)首位，市場(chǎng)份額保持第一。股東應(yīng)占溢利為155.96億元，同比增長(zhǎng)52.4%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為165.95億元，同比增長(zhǎng)8.0%。若計(jì)入其控股的亞瑪芬集團(tuán)，安踏的營(yíng)收則已于去年首次突破了千億元大關(guān)。

股價(jià)方面，截至6月5日收盤，安踏體育每股報(bào)96.35港元，最新市值為2704.75億港元。被稱為時(shí)代眼淚的狼爪，是否會(huì)翻身成為堪比始祖鳥的增長(zhǎng)新引擎，還是繼續(xù)淪為業(yè)績(jī)拖累，市場(chǎng)將在不久后給出答案。